国内流通市场粮源的减少以及价格的高位运行使得麦市贸易活跃度明显降低，麦价上行动力明显减弱；近期国际小麦市场行情整体处于低位震荡态势，国内进口小麦数量同比持续增加。
　　一、产区托市收购步入尾声 麦价走势整体高位趋稳

　　截至9月15日，主产区各类粮食企业累计收购小麦数量7087万吨，较上年同期增加841万吨；其中9月6日-15日新增收购量260万吨，8月26日-9月5日新增447万吨。步入9月下旬，国内主产区小麦托市收购步入尾声，流通市场粮源数量少、价格高导致小麦市场贸易活跃度明显降低。因担心2017年小麦最低收购价格下调，部分粮食贸易商、粮库等持粮主体加大小麦出库力度，而面粉加工企业适量减少生产周转库存，市场主体谨慎观望心态浓厚，麦价上行动力明显减弱，国内走势整体呈现高位趋稳态势，局部区域麦价有所涨跌，但幅度不大。主产区质优粮源虽然市场报价较高，但满足质量要求的粮源数量不多，这也使得其市场购销呈现“有价无市”态势，价格高点有所回落。据市场监测，截至9月下旬，江苏徐州邳州地区新麦收购价2360-2400元/吨；安徽宿州萧县地区新麦收购价2340-2360元/吨；山东聊城莘县地区新麦收购价2420-2440元/吨；河南商丘虞城地区新麦收购价2420-2440元/吨；河北石家庄藁城地区新麦收购价2490元/吨。

　　二、国内面粉价格稳中偏强 面麦均价价差处于高位

　　在中秋、国庆双节效应的带动下，面粉加工企业开工率提升；但随着中秋假期已过，下游需求量对面粉行情的利好作用有限，面粉市场行情整体呈现稳中偏强态势，上行动力不足。面粉加工企业消耗前期备货库存，小麦采购需求有所下降。主产区新玉米上市量加大且行情大幅下行对面粉副产品市场也带来不利影响，饲料企业增加玉米用量而减少对麸皮、标粉、次粉的使用量。麦价高位运行使得面企加工利润下降，为降低粮源加工成本，面粉加工企业加大质优新麦与质差新麦搭配使用。据市场监测，截至9月下旬，河南商丘虞城地区面粉加工企业30粉出厂价3160-3200元/吨，麸皮出厂价1300元/吨；河北石家庄藁城地区30粉出厂价3240-3260元/吨，麸皮出厂价1120-1160元/吨；山东滨州邹平区30粉出厂价3160-3200元/吨，麸皮出厂价1100元/吨；安徽淮北濉溪地区30粉出厂价3040-3120元/吨，麸皮出厂价1160元/吨；江苏徐州邳州地区30粉出厂价3200元/吨，麸皮出厂价1200-1240元/吨。据统计，截至2016年9月中下旬，国内特一级小麦粉与三等白小麦均价价差为1100-1105元/吨；面麦均价价差同比扩大125-135元/吨。

　　三、国家临储麦再次流拍 强麦期价走势强劲

　　9月20日国家临储小麦拍卖市场投放粮源数量为250.4213万吨，全部流拍；相比之下，9月13日国家临储小麦拍卖市场投放粮源数量为250.1533万吨，实际成交数量0.6255万吨，平均成交率0.25%，成交均价2491元/吨。9月21日国家临时存储2013年产美2号软红冬麦计划销售3.7105万吨，实际成交1.0787万吨，平均成交率29.07%，成交均价2524元/吨。相比之下，9月14日国家临时存储2013年产美2号软红冬麦实际成交0.5559万吨，平均成交率14.98%，成交均价2505元/吨。截至9月下旬，国家临储小麦剩余库存数量为3807-3907万吨，同比高1919-2019万吨；其中江苏地区剩余库存量781万吨，同比高482万吨；安徽地区910万吨，同比高389万吨；河南地区1829万吨，同比高901万吨；湖北地区200万吨，同比高57万吨。受国内小麦现货市场行情提振，强麦期货价格走势强劲。截至9月23日，郑州商品交易所强麦1701合约期价报收于2726元/吨，较9月14日的2676元/吨，上涨50元/吨，涨幅1.87%；期间最低价2675元/吨，最高价2729元/吨。相比之下，强麦1705合约期价报收于2735元/吨，周比上涨44元/吨，涨幅1.64%。

　　四、国际麦价低位震荡 进口小麦数量同比增长

　　因全球价格重挫且激烈的竞争，今秋美国农户冬小麦种植面积料创下逾一个世纪以来最小；不过即使美国缩减种植面积，也不太可能削弱巨大的全球供应或者提升价格走高。因天气恶劣，战略谷物公司预计欧盟软小麦产量为1.365亿吨，比早先的预测低140万吨，其中制粉小麦的比例从66%下调到59%，远远低于2015年的71%。欧盟行业机构Coceral将2016年欧盟软小麦产量预估从6月份的1.48亿吨下修至1.338亿吨。据澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）发布的最新季度报告显示，2016/17年度全球小麦产量预计比上年增长约1%，达到7.43亿吨；2016/17年度全球小麦期末库存预计达到创纪录的2.31亿吨，比上年增长7%；2016/17年度全球基准小麦价格（美国2号硬红冬小麦，美湾FOB价）预计为每吨180美元，低于2015/16年度的211美元。据俄罗斯农业部长Alexander Tkachev表示，从9月23日起，俄罗斯将小麦出口关税降低到零水平。美国农业部发布的最新报告显示，硬红冬小麦期货价格与低蛋白的软小麦期货价格的升水创下五个月来的新高，如此异常高企的水平反映出全球小麦质量下滑；相关报告称全球许多地区的新麦蛋白含量低下，容重低下，还出现发芽、呕吐霉素，新麦质量参差不齐。截至9月23日，美国芝加哥商品期货交易所美软红冬小麦12月合约期价报收于403.75美分/蒲式耳。中国海关总署最新数据显示，2016年8月中国进口小麦数量35万吨，同比增长1.5%；1-8月累计进口数量245万吨，同比增长18.9%。受进口小麦“量大价低”制约，国产优质小麦南下需求疲软，这也使得今年国产优质小麦与质量较好的普麦之间价差同比缩窄。

　　五、流通粮源少弱化市场贸易 持粮主体心理预期不宜过高

　　近期随着流通市场阶段性趋紧以及面企加工需求提升，购销主体之间的博弈加剧，从供给端来看，流通市场粮源数量少成为支撑麦价的主要因素；而从需求端来看，虽然面企小麦加工需求提升，但因成本增加未能有效传导至终端市场，导致产成品市场价格滞涨，面企经营困境加剧。随着国内麦价底部重心逐步攀升，其上行动力明显弱化，麦市将随着流通粮源消化殆尽，步入政策市，国家临储小麦将逐步成为市场粮源供给主渠道，拍卖底价将成为国内麦价的风向标，投放结构的失衡也将使得后期区域性行情凸显。建议后期密切关注国家临储小麦拍卖政策以及下一年度主产区小麦最低收购价政策。持粮主体价格心理预期不宜过高，建议择机出售粮源以规避市场风险和政策风险。